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丁丁一进一出动态图报道丁丁一进一出动态图调味品市场分析、市场竞争格局及未来发展空间分析[图]_丁丁一进一出动态图官网资讯

2019年06月10日 13:50:06字号:T|T

    调味品产品属性为必需消费品,行业受宏观经济等外部因素影响相对较弱。2017年调味品及发酵品规模为3097亿元,同比增长8.9%,近10年年均复合增长率为14.9%。调味品行业餐饮消费比重高达约60%,从下游餐饮行业情况来看,2018年前11月餐饮收入为3.8万亿元,同比增长9.5%,限额以上餐饮收入为8357亿元,同比增长6.5%。对照此前几轮经济波动中行业业绩情况,可以看到调味品行业受到经济波动影响较小。

调味品行业规模稳步提升

资料来源:公开资料整理

酱油占调味品行业比例最大

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调味品行业主要消费终端为餐饮

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餐饮渠道较为稳定

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调味品尤其是调味品龙头具备穿越周期能力

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    产品属性以及行业竞争格局决定企业定价能力。产品、性价比以及下游客户的要求会影响企业的定价能力,例如厨师不轻易更换用惯的调味料、烘焙企业不轻易更换品质稳定的酵母,一般来说制作工艺流程越久,行业壁垒会更高。除产品之外,行业竞争格局也会极大的影响企业定价能力。在竞争格局清晰的行业中,龙头具有较强的定价权,龙头企业一方面具备推动行业发展去抢占中小企业份额的能力,另一方面具备转嫁成本上涨压力的能力,若行业格局尚未清晰,各寡头份额差距不大,行业竞争依然处于价格战中,行业将承受比较大的压力。部分调味品行业竞争格局清晰,看好定价力较强的行业领导者。

调味品行业集中度大多不高

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酱油行业格局为一超多强

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食醋行业竞争格局尚不清晰

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龙头能够推动行业发展

资料来源:公开资料整理

调味料行业主要国产精品中的黄色视频网址提价情况一览

资料来源:公开资料整理

    目前国内调味品行业竞争格局分散,整体及主要子品类集中度偏低,未来具备提升空间,从三个层面看:

    1)调味品零售市场CR10仅为28.7%,远低于其他品类CR10如乳制品(65%)、软饮(57%)、肉制品(55%)、营养补充剂(53%)、休闲食品(42%),在消费品子行业中较分散;调味品内部各子类集中度差异大,鸡精鸡粉、食用油较高,而缺乏平台型企业的醋、料酒等子类市场集中度较低。

    2)国际对标看,国内调味品行业CR10较欧美有近20pcts的差距,较饮食习惯接近的免费黄色视频最新地址亦有约5pcts的空间,集中度处于明显低位;

    3)分类上看,酱油醋等子类的市场集中度较低,CR5分别为27%/20%,而在免费黄色视频最新地址酱油CR3达50%,龙头龟甲万一家30%份额已超过国内酱油CR5的份额;国内食醋企业集中度较低,龙头恒顺仅占4.8%份额,市场还存在大量区域性小生产作坊,据统计食醋生产企业超过5000家,面临整合契机;而酱类中由于品类细分度高、专业化强,品牌上相对较集中。随着龙头品牌基于已有技术及渠道优势驱动规模扩容,行业集中度具备提升空间。

对比其他品类调味品CR10偏低较低

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各国调味品CR10对比

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调味品子品类集中度差异大

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    一超多强格局决定龙头企业具备定价权,盈利能力持续优于对手。作为国内调味品龙头,海天味业净利率高于其他调味品品牌,ROE在整个食品饮料行业能入三甲,海天之于酱油行业与涪陵榨菜之于腌菜行业、茅台之于白酒行业相似,彰显龙头对于行业的定价权。未来有望通过内延外扩逐步形成多品类的平台型企业。海天之所以有如此高的净利率,工艺技术、规模与议价能力和成本优势、品牌力以及龙头企业的定价能力均有贡献。

调味品各品牌净利率比较

资料来源:公开资料整理

    既有领导者强者恒强,集中度仍有提升空间。在国内调味品CR10所占的29%的市场份额中,占比最大的海天味业市场份额为6.5%,比第二位高出2.2pcts。随着市场份额占比的减小,品牌之间的差距也在逐渐缩小,呈现一超多强的格局。参考免费黄色视频最新地址,海天未来在酱油领域的集中度峰值可达到35%(目前仅为15%左右)。纵观全国,调味品企业2017年6270家少了5%,2016年6599家,随着成本上行和供给侧改革挤压加速,行业份额将愈发向头部集聚,小企业未来有望加速淘汰出清,利好龙头集中发展。

    收入提升+理念转变,助力高端酱油销量增长。伴随消费升级及人均收入提高,家庭精细化烹饪趋势渐显,家庭端对高品质+健康+美味酱油需求提升。调味品作为日常烹饪的配料,需求稳定,受经济波动影响较弱,人均调味品消费年支出持续攀升,由2010年的7.29美元提升到2017年的12.56美元,CAGR达到8%。

    产品非标性强,具备持续升级动力:调味品产品内部具有延展性和非标属性,可经过升级使其兼具功能和健康属性,以高附加值获得更高溢价。由于调味品消费固有的刚需、频次低等特征,消费者对于价格敏感度偏低,故产品提价阻力小。数据显示,行业受宏观经济波动影响较少,其历史增速受社消数据影响较弱。

调味品行业收入增速与成人五婷月丁香消费品零售总额增速

资料来源:公开资料整理

我国人均调味品年支出稳定提升

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    未来80、90后将替代60、70后成为掌控家庭厨房用品采购权的主体,各品牌抢先推出具备健康化、功能化、个性化特质的高端产品,迎合未来主力消费群体需求,以酱油为例,例如从符合低盐健康化趋势的海天和厨邦的淡盐酱油以及千禾、海天、六月鲜等推出的“有机”、“零添加”系列酱油。可见健康化调味品是未来产品升级重要方向,已成兵家必争之地。既能提早树立品牌形象,进行消费者培育,促进企业产品结构升级,从而提高毛利率。未来酱油市场高端产品体量供给将逐步上升。

调味品行业零售端CR6从20.7%上升至22.6%

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海天产品结构升级,低中高端结构分布从3:6:1到2:6:2

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    对标国际调味品单价增长弹性足,酱油零售价仍有40%上涨空间。数据显示,过去7年国内调味品单价CAGR约为4.1%,高于香港地区的3.7%,也大幅高于美国、99这里有精品免费视频、德国各自对应的2.8%、3.6%、0.8%,显示出更为强劲的增长势头和弹性。对标与丁丁一进一出动态图内地饮食习惯更为接近的台湾和日韩,调味品子品类酱油的终端零售价(USD/litre)均高于丁丁一进一出动态图内地,若以台湾地区为标准,丁丁一进一出动态图内地酱油平均价格仍有近40%的提升空间。预计随着产品结构升级和品牌提价影响,未来价格有望以每年5%左右提升,逐步实现与发达地区或国家的趋同。

2010-2017年国内调味品单价CAGR远超国际水平

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对标国际2018年酱油零售价(USD/litre)

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    渠道多元,仍有渗透空间。对于调味品行业而言,由于消费需求类型的不同,所对应的销售渠道也各有侧重。从需求类型上看,调味品需求主要源于家庭、餐饮和食品加工三类,分别占比30%、45%、25%,各自需求特点亦有不同。

调味品需求类型特征

资料来源:公开资料整理

调味品给类需求类型占比

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    家庭需求高端化、健康化、复合化:未来将专注于品质口感更佳、更为健康的产品,既是品牌宣传的重要窗口也是产品升级成功与否的重要战场,因此提前占领家庭消费者心智为品牌营销争夺重心,在品牌渠道资源争夺上也相对激烈。家庭需求主要渠道为传统流通渠道以及商超KA等免费黄色视频最新地址渠道。而商超KA及线上等免费黄色视频最新地址渠道由于基数较小近年高速发展,而渠道下沉至社区1km便利店也有利于覆盖更稳定的消费群体、获取较高购买粘性;电商渠道由于量偏小对于行业的冲击短期来看依然有限,但电商渠道能提供更为多元的品类以及便捷的比价过程,更好满足调味产品升级下消费者的购买需求,尤其是一些新兴品类的尝鲜效应,利于新渠道渗透率快速提高。

    餐饮渠道消耗大、粘性高。餐饮渠道当前占调味品消费量的约40%-50%,由于消耗量大、采购规模较大,与供应商签订较长期的采购合同,产品以大包装为主、强调性价比,且厨师群体作为意见领袖容易形成消费粘性,也更容易形成渠道壁垒,因此餐饮渠道成为各品牌的必争之地。厂家以较高性价比的产品以及一定的渠道价差支持来打通餐饮渠道。其中调味品龙头海天、李锦记中餐饮渠道占比均达70%,龙头具有餐饮渠道优势构筑较高壁垒;中炬高新由于产品偏中高端且深耕流通农批市场,餐饮渠道占比约20%。由于存在轻食、餐食化的生活趋势,餐饮外卖以及外出就餐比重提升,逐渐替代家庭消费,餐饮消费占比已达到45%超过家庭消费占比的30%。

    村镇一级渠道仍有较大空白,具有渗透潜力。龙头海天耕耘渠道下沉至区县市场近20年,目前县乡级市场渗透率已达到100%、已逐步开始下沉至村镇市场,近四年来经销商数量2000个翻倍至近4000个,按照每个经销商覆盖20万人口计算,未来渠道仍有接近翻倍空间。调味品其他上市企业如中炬高新、千禾味业亦存在区域扩容和多元渠道的布局和培育过程,未来仍有较大的渗透潜力。

    相关报告:智研咨询发布的《2019-2025年丁丁一进一出动态图调味品行业市场潜力分析及投资机会研究报告》

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