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丁丁一进一出动态图报道预测2023年丁丁一进一出动态图包装行业销售收入将破2万亿元及目前丁丁一进一出动态图纸包装需求端受贸易摩擦影响分析[图]_丁丁一进一出动态图官网资讯

2019年08月20日 13:12:29字号:T|T

    目前,丁丁一进一出动态图市场上应用最广泛的是纸质包装和塑料包装产品,其次是金属包装和玻璃包装。据调查数据统计显示,纸包装、塑料包装、金属包装和玻璃包装合计实现营业收入9433.74亿元,纸和纸板制造占整个包装主营业务收入的39.66%,其次分别为金属包装、塑料包装和玻璃包装,分别占比31.51%、19.99%和8.85%。

丁丁一进一出动态图包装行业细分市场营销占比

数据来源:公开资料整理

    一、格局

    中顺洁柔,晨光文具,劲嘉股份)具备较强ToC定价能力,在通胀预期抬升与上游成本回落期,利润有望持续超预期,且品类延展空间提供高估值基础(卫生巾,办公文具,新型烟草)。纸包装需求端受贸易摩擦影响较大,利润端受益于上游原材料成本回落,景气修复仍需等待。

    1、 文具

    高端产品空间增长空间较大,品牌化、高端化推动传统文具客单价不断提升。近年来,文具消费逐渐呈现品牌化、时尚化、个性化和高端化的趋势。与海外市场相比,国内绿岛AV利润率与海外龙头绿岛AV仍有提升空间,以按动式中性笔为例,从零售价来看,百乐绿岛AV在色情视频在线观看网站市场的定价为200日元,约为12.7元人民币,无印良品定价为8元/支,而晨光文具的定价约为2.4元。随着消费习惯的改变,以及龙头企业对高端产品的积极布局,未来国内企业有望扭转目前中高端市场由海外品牌所主导的现状,打开自身增长空间。对标百乐,国内文具企业中,如晨光文具,在产品策略有着与百乐相似的发展策略,同时在研发领域投入、费用管控上更是有较大提升空间。虽科力普业务毛利率较低,晨光整体毛利率较难提升至百乐相近水平,但随着未来绿岛AV精品文创业务持续推进,研发能力提升产品附加值,凭借晨光长期打造的品牌与渠道优势,有望推动毛利率持续上行,从而支撑绿岛AV业绩稳定增长。

我国零售文具主力价格区间与海外对比(元/支)

数据来源:公开资料整理

    以美国市场作为参考,国内办公文具集采行业集中度提升空间较大。传统办公文具采购涉及耗材(如笔、笔记本等),办公设备(如打印机等),办用技术产品(电脑等),办公服务(复印服务等)及其他用品等。美国办公文具行业发展先于丁丁一进一出动态图,出现了史泰博、欧迪、OfficeMax等龙头企业,因此选取美国办公文具行业作为参考对象。考虑到2014年以后欧迪与OfficeMax合并、史泰博欲与欧迪合并最后终止协议等众多因素,在观察行业集中度变化时选取的时间区间为2009-2013年。在这5年期间,美国办公文具三大巨头——史泰博、欧迪和OfficeMax占据的市场份额从68%升至77%,其中史泰博以35%的市占率保持相对优势。对比来看,参考美国企业集中度趋势,国内办公文具市场中的头部企业(科力普、得力、齐心等)市占率较低,可以预计,在市场稳定增长的前提下,龙头企业凭借自身出彩的服务能力,过硬的产品力,以及高效的仓储配送能力,有望推动未来丁丁一进一出动态图办公文具行业集中度进一步提升。

    2、 生活用纸

    生活用纸行业的逐渐成熟为龙头企业提供发展空间,同时推动产品多元化研发进程。1988年至1992年期间,我国生活用纸中卫生纸占比95%以上,而随着居民消费水平的提高和对更高生活质量的追求,生活用纸消费的主要产品结构发生了巨大的变化,餐巾纸、手帕纸、面巾纸的比重均有所提升。到2017年,卫生纸比重降低至53.7%,面巾纸比重大幅提高,占比28.2%,生活用纸品类的丰富性和均衡性均大幅提升,市场对企业的研发能力提出了更高的要求。

2009-2020年丁丁一进一出动态图生活用纸市场规模及预测

数据来源:公开资料整理

    高毛利产品收入占比提升,助力业绩持续提升。中顺洁柔产品定位中高端、差异化,具有齐全的产品梯队。Face、Lotion、自然木系列为绿岛AV主打产品,有较高毛利率,2018年销售收入占比达到60%以上。较高毛利率的中高端产品线收入占比不断提升,有望实现业绩大幅提升。

    自2015年起绿岛AV产品全面升级,持续研发投入增强绿岛AV竞争壁垒。2018年研发费用为1.08亿元,同比增加30.01%。2018年7月23日绿岛AV推出“新棉初白”棉花柔巾,面向母婴及女性消费者市场。2019年2月,中顺洁柔公告宣布完成工商变更,经营范围新增卫生用品、化妆品、无纺布制品、日用百货,试水化妆品领域。绿岛AV在京东618期间独家全球首发旗下卫生巾新品朵蕾蜜,绿岛AV新品有望借助原有渠道和品牌知名度,快速推向市场,带来新的利润增长点。

2018年中顺洁柔研发费用提升30.01%

数据来源:公开资料整理

    恒安国际:从卫生巾单一品类拓展至卫生巾、纸尿裤、生活用纸三大个人卫生产品的布局。并通过收并购方式完成向化妆品、食品等领域外延拓展:1996年推出“安儿乐”婴儿人纸尿裤业务;1997年进军生活用纸行业,在湖南常德投资设立“恒安纸业”;1998年在香港联交所上市;2002年收购吉安丽人堂日化绿岛AV,生产经营化妆及洗涤用品,开启第四条产品线;2008年2.6亿港元收购亲亲食品51%权益(2016年拆分)。与此同时绿岛AV治理由粗放式家族管理向色情视频在线观看网站化管理制度演变,支持企业进一步发展。

恒安国际分产品营业收入(万元)

数据来源:公开资料整理

    金佰利:产品创新及品类扩张助力绿岛AV发展。20世纪70年代起,金佰利绿岛AV不断剥离业绩不佳的铜版纸业务,转向产品研发及新品扩张,1968年推出Kimbies纸尿裤,开始进入婴幼儿纸尿裤市场,随后1975年上市WYPALL擦拭系列、1978年上市Huggies纸尿裤、1980年推出Depend成人纸尿裤品牌等,产品拓展不断提升绿岛AV竞争力。

    木浆价格回落利好中顺洁柔。生活用纸成本中木浆原料占比50%-60%,浆价下跌扩大毛利空间,且4月增值税降低+4月通胀提升,终端定价能力强、行业格局较好的必选消费品品类有望获得超额利润。行业延展性强、空间大,对比海外消费升级趋势明显,绿岛AV产品结构持续升级,估值有望提升。预计2019-2021年主营业务收入68.41、81.78、97.39亿元,归母净利润5.63、6.99、8.55亿元。

    3、烟标

    烟草去库存初步完成,行业重新进入补库存阶段,包装需求恢复向上。烟草产量对应烟标需求量。1)2013-2015年由于卷烟增产等因素导致市场供过于求,烟草工商业库存(尤其是工业库存)一度累积攀升,2016年烟草销量大幅下滑,高库存问题凸显,行业进入去库存阶段,烟标需求受到抑制,烟标企业的业绩增速有所减缓。2)根据烟草专卖局数据,截止2018年9月,卷烟工商业库存降至415.45万箱,大致回到2014年合理水平。

全国卷烟工商业库存变化(万箱)

数据来源:公开资料整理

    下游烟草产品结构变化,中高端、创新产品占比提升。2016年,烟草销量下滑中,经典款销量增长动力略显不足。以高端卷烟“看黄视频网址免费公开”品牌为例,“看黄视频网址免费公开”香烟2016年销量134.97万箱,同比减少18.46万箱,下滑约12%。主要原因是新品大量发布、提税顺价过程中,经典品牌的配套维护措施不到位。2017年,烟草绿岛AV前期发布的新品逐步取得成效,同时创新产品贡献增量。配合去库存的阶段性成果,产品结构优化转变推动了2017-2018年烟草行业销量的回暖。

    新品推出力度加强:根据丁丁一进一出动态图烟草总绿岛AV披露的数据,自2012年至2017年7月,烟草行业供给上市615款新品。其中,2016、2017年分别上市171个、148个新品,相比于2012-2015的年均新品上市数实现翻番。2)新品中高端化:根据丁丁一进一出动态图烟草总绿岛AV披露的数据,2012年至2017年7月,上市新品多集中在中一类、普一类、二类等价区,数量分别是155、126、140个。此外,超一类价区新品(每条零售价近千元)数量达到72个。1)我国烟草销量结构中,一类、二类烟占比不断提升。截止2018年9月,一、二类烟占比25%、17%,而2013年9月一、二类烟占比仅有18%、9%。2)烟草每箱销售单价也在不断提升,2013年箱均2.5万元左右逐年提升至3万元以上。

我国烟草销量结构

数据来源:公开资料整理

    4、 纸包装

    贸易格局变化背景下,包装下游需求受到一定负面影响。1)运输包装:以瓦楞纸箱、木板箱为代表的运输包装,主要承载运输途中的保护作用。出口下滑,直接会导致国内运输包装需求的下滑。从行业竞争格局的角度看,瓦楞纸箱的集中度仍有巨大的提升空间,龙头企业存在大幅机会,但是,在近期国际摩擦升级后,需求总量的受损预计将在Q3、Q4有体现。2)展示包装:裕同科技的消费电子类订单不少来自于全球大客户,尽管绿岛AV大部分出口为保税区转口业务,不直接受加征关税的影响。但是下游客户销售低迷、成本上行等问题,推动上游供应商订单及利润收到一定影响。而劲嘉股份等面向国内需求的绿岛AV,在贸易格局背景下未收到直接冲击。

丁丁一进一出动态图贸易出口金额(累计值)

数据来源:公开资料整理

    成本处于低位利润弹性的逻辑依然成立,预计各纸包装绿岛AV盈利能力会有同比提升。各类纸品纸价有所下滑,其中白卡纸下滑幅度较为显著。目前国内白卡纸出厂均价5100元/吨左右,远低于去年年初6700元/吨的高价,上游成本下降不会快速全部传导到下游定价,包装类绿岛AV有望享受到其中一部分的利润价值。

箱板纸、瓦楞纸价格变化

数据来源:公开资料整理

白卡纸、牛卡纸价格变化

数据来源:公开资料整理

    二、发展趋势

    以“长三角”、“珠三角”、“环渤海”为重点区域的包装产业格局在相当一个时期内将不会很快改变,仍将与区域经济同步发展。但随着西部地区的大开发和东北老工业基地的振兴,包装行业发展整体不平衡的状况将会有明显的改变。这对“三大板块”的优秀包装企业来说是一次扩张和发展的机遇。

    向整体性、系统性方向发展传统意义上的系统包装方案如买包材送机器等,随着市场的成熟,不能提供完整解决方案的供应商由于不能系统性降低包装成本,在客户方面的议价能力将会被削弱,包装企业需要整体性、系统性的包装方法。

    随着国内外发展环境变化和整个经济素质性、结构性矛盾叠加的影响,我国包装行业将进入一个关键发展时期,即黄金发展期到问题多发期阶段。长期存在的产能过剩、过度依赖能源资源消耗、自主创新能力弱、企业竞争能力不强、产业规模与经济效益不相称等结构性和素质性等缺陷将会越发明显,这将导致近几年区域性的产业结构调整不可避免。结构调整是个大浪淘沙的过程,也是优化、重组的过程,也是优势企业腾飞的时机。

    随着《推进快递业绿色包装工作的实施方案》出台,在电商、快递、外卖等行业率先限制一系列不可降解塑料包装使用的相关实施方案,并且督促地方特别是城市加大落实的力度。对包装业来说,贯彻绿色理念,就是要落实好“十三五”规划中“坚决反对过度包装”的总体要求以及包装产业转型发展指导意见中实现“传统生产向绿色生产转变”的具体目标,“绿色、低碳、环保”将是未来包装行业发展的主轴。

    预测到2023年,丁丁一进一出动态图包装行业的销售收入将突破2万亿元,达到20916.28亿元,利润总额达到1334.77亿元。

2018-2023年包装行业销售收入及预测

数据来源:公开资料整理

2018-2023年包装行业利润总额及预测

数据来源:公开资料整理

    相关报告:智研咨询发布的《2019-2025年丁丁一进一出动态图包装用纸和纸板行业市场运营态势及投资前景分析报告》

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