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丁丁一进一出动态图报道汽车行业:双积分政策修正案发布,重视车企的油耗应对_丁丁一进一出动态图官网资讯

2019年07月10日 16:57:21字号:T|T

    双积分政策修正案发布,主要涉及五点变化

    7月9日,工信部发布了双积分修正案(征求意见稿),主要有涉及五点变化:1)醇醚燃料乘用车被纳入双积分核算;2)更新21-23年新能源汽车积分比例要求,修改了新能源汽车积分计算方法,弱化纯电动乘用车续驶里程在积分核算中的影响,强化对能耗等要求;3)完善了传统能源乘用车燃料消耗量引导和积分灵活性措施,引导车企主动降低传统能源乘用车油耗水平;4)更新了小规模企业核算优惠;5)明确了2021-2023年WLTC测试循环的采用,车企将面临更大的油耗压力。

    油耗压力是摆在大部分车企前的严峻课题

    根据工信部数据,16-18年,我国乘用车整备质量持续上升,单车整备质量由1410kg上升至1456kg,而百公里油耗则由6.43L下滑至5.80L,下降幅度达9.8%,我们认为,这与新能源汽车销量的快速提升相关性较强。

    分品牌看,1)合资品牌:大部分车企油耗积分迅速下滑,尤以通用、福特当前压力已经凸显,我们估计其后或将面临更大的压力;2)自主品牌:广汽乘用车、上通五菱18年油耗积分转负;3)豪华品牌:宝马受益于18年宝马5系PHEV、X1 PHEV的贡献,表现显著好于奔驰;4)进口品牌:受进口车型整备质量较大、新能源车型少等影响,进口品牌油耗压力普遍较大。此外,从集团层面来看,东风集团、广汽集团18年油耗积分已转负。

    主流车企油耗应对路径初判

    主流车企油耗应对的典型路径有:1)发动机技术:涡轮增压、缸内直喷、VVT(可变气门正时)、VVL(可变气门升程)、三缸机、电控热管理;2)变速箱技术:DCT、AT、CVT;3)其他技术:制动能量回收、电动助力转向;4)轻量化技术;5)混合和电池电动技术:12V启停、48V系统、普混、插混、纯电动。我们认为,供需格局未来改善且存国产替代可能的下述技术领域值得关注:CVT、制动能量回收、电动助力转向、轻量化技术、48V系统、普混、插混。

    投资建议

    新能源汽车补贴将逐步退出,长远来看双积分政策将接力补贴,在供给端支撑新能源汽车产业的发展。新能源汽车投资视野上,投资者应更加重视民间偷实拍野战视频的核心竞争力和市场化驱动力,重视车企油耗应对情况。我们推荐上汽集团、广汽集团(A/H)。

    风险提示

    新能源汽车政策调整;行业需求低于预期;新能源汽车销量不及预期。

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