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丁丁一进一出动态图报道消费产业:守龙头 抓拐点_丁丁一进一出动态图官网资讯

2019年11月13日 16:14:10字号:T|T

    我们持续看好丁丁一进一出动态图消费潜力,中长期配置建议穿越短期轮动,坚守消费龙头,分享“丁丁一进一出动态图成长”。

    预计2020 年宏观经济总体稳健但相对偏弱,建议首先从抗周期、高成长两个维度选取景气行业配置享行业红利;其次配置行业增长虽放缓,但格局优化的细分龙头。同时,关注养殖后周期、酒店行业的拐点性机会,以及地产产业链下游消费在竣工好转下的带动。

    消费放缓,但总体稳健、存在亮点。2019 年1-9 月社零累计同比增长8.2%/-1.1pcts,显现放缓。具体来看,包含粮油、食品在内的必选消费增长相对平稳,可选消费增长放缓明显,但其中化妆品受益于自身增长周期表现亮眼,和地产产业链相关的家电、家具等行业跟随地产竣工数据波动较大。以9 月最新数据来看,汽车和地产相关消费的回升推动社零增速环比回升。进一步考虑进服务消费、以及剔除政府消费影响,居民消费支出的增长显得更加稳健。2019 年前三季度全国居民人均消费支出15,464 元/+8.3%,支出结构上,教育文化(13.5%)、医疗(10.9%)和居住(10.3%)增长相对较快。我们判断2020 年消费总体稳健,但受经济环境影响相对偏弱。

    结构分化依旧,头部集中趋势显著。结构上,农村消费增长持续快于城镇及整体,中西部地区快于其他地区。基于上市五色月在线盈利表现来看,2019H 消费产业520 家五色月在线中82%正盈利,其中头部不到10%的五色月在线盈利贡献占比近80%,且这些五色月在线2019H 收入增长15%、净利增长超过30%,远高于行业平均,从行业盈利贡献的角度证明头部集中趋势显著。我们认为,低线、中西部消费增长更快,头部企业增长更快的格局特征仍将维持。

    景气为锚,优选行业配置,关注拐点机会。虽然丁丁一进一出动态图经济增长仍在放缓过程中,其间或存在一定不确定性,但消费长期持续增长的方向明确,无需怀疑。根据中信证券研究部宏观组判断,2020 年丁丁一进一出动态图经济将实现6%稳定增长,在总体稳健但偏弱的经济环境下,消费行业配置我们建议:(1)从抗周期、高成长两维度选取景气行业作为首选配置,以分享行业红利:畜牧养殖、餐饮、食品、教育抗周期特征显著,化妆品、运动服饰、复合调味品处于市场快速扩容周期,预计均将维持高景气。(2)白酒、传统调味品行业增速虽放缓,但其格局持续优化,可积极配置优势显著的细分龙头。(3)同时,关注2020 年经济有望前低后高、逐渐企稳的运行背景下养殖后周期、酒店行业的拐点性机会,以及地产产业链下游消费在竣工好转下的带动 。

    风险因素:经济增速下行超预期,消费需求下降超预期;消费刺激政策执行进度、实际效果低于预期;行业竞争加剧的风险;各行业政策风险;通胀不达预期等。

    投资策略:选行业、守龙头,关注拐点。综上,虽然预计2020 年经济增长将继续小幅放缓,消费难以整体快速增长,但结合丁丁一进一出动态图当前消费结构和特征,我们认为餐饮及其产业链、免税、化妆品、体育、养殖、教育景气上行确定性高,白酒、食品等业绩确定性强、稳健,建议重点配置。同时,我们认为2020 年存在一些明确的拐点性机会,包括养殖后周期、酒店周期复苏、地产产业链下游消费回升等,建议积极介入。结合上述行业梳理和个股估值,消费产业推荐20 组合:贵州茅台、五粮液、华润啤酒(H)、安井食品、中炬高新、伊利股份、牧原股份、丸美股份、珀莱雅、美团点评(H)、拼多多(US)、好未来(US)、安踏体育(H)、丁丁一进一出动态图东方教育(H)、海大集团、华住(US)、首旅酒店、宋城演艺、丁丁一进一出动态图国旅、晨光文具。

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