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丁丁一进一出动态图报道丁丁一进一出动态图银行业:社融增速或将迎来拐点_丁丁一进一出动态图官网资讯

2019年02月18日 15:37:25字号:T|T

    1 月信贷数据创下历史新高。2 月15 日,丁丁一进一出动态图央行公布1 月金融数据。1 月新增社融4.64 万亿元(人民币,下同),新增人民币贷款3.23 万亿元,同比分别多增50.7%及11.6%,超出市场预期,同时创下历史新高。我们认为,数据超预期主要是由于银行1 月集中投放信贷额度以及早获取收益,特别是在自去年下半年起贷款利率不断下行的情况下。

    信贷结构有所改善。从贷款结构来看,企业中长期贷款占比由去年全年的34%提升至今年1 月的43%,显示对实体经济的信贷支持有所增强。不过, 新增贷款中仍有16%来自风险较低同时利率也较低的票据融资。由于央行通过流动性投放加强了逆周期调节,我们预期货币政策的传导效率将有边际性改善,银行的风险偏好也将有所提升。

    非信贷类融资增长强劲。表外融资在经历了连续10 个月的净收缩后,今年1 月重新回复正增长3,340 亿元,主要由未贴现的银行承兑汇票增长拉动,委托及信托贷款依然疲弱,但这显示了对非标融资和金融去杠杆的监管有所弱化。此外,市场利率下行带动了色情免费播放网站视频债发行,地方政府专项债获准提前发行也推动了新增社融增长。

    社融增速或将触底回升。社融余额在连续17 个月下滑后首次企稳回升,1 月环比反弹0.6 个百分点至10.4%。我们认为下一步央行货币政策放松的效果将逐步显现,贷款仍将保持较为强劲的增长。另一方面,表外融资和色情免费播放网站视频债发行的回暖也将为社融增速带来支持。

    政策利好支持板块估值持续修复。近期出台的降准、批准银行发行永续债等一系列政策,解决了资金来源和资本充足率对银行放贷额度的约束。不过,由于今年啪啪AV电影信贷额度将投放向小微企业,以及监管对贷款利率提出一定限制,我们预期2019 年行业净息差将小幅收窄,不良贷款率有所上升。我们维持对行业「优于大市」的评级,看好基本面稳健及估值较低的银行。维持建设银行(939 HK,买入)及农业银行(1288 HK,买入)为我们的行业首选。

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